Набиулина против "закредитованности" экономики. Анализ её посл. выступлений.

В вечерн. выпуске программы “60 минут” от 06.12.24 (https://smotrim.ru/video/2904950 , 46:20-46:55) глава ВТБ А. Костин признался, что целью повышения % ставки ЦБ является торможение роста экономики. Этому соответствует и прогноз ЦБ на 2025-2027: https://cbr.ru/StaticHtml/File/17579/20241119.pdf (10-й слайд), по которому экономический рост за эти 3 года будет в районе 0.5-2.5% при среднемировом росте в 3% - https://ria.ru/20240212/putin-1926851575.html . Интересно одно объяснение Набиулиной, высказанное ею на пленарном заседании Госдумы от 19.11.2024, почему она повышает % ставку: http://duma.gov.ru/multimedia/video/meetings/109575/  и https://rutube.ru/video/90599ac7385ed4364994cfbe67b83e7f/ (17:12-17:58). Получается, одни предприятия, чувствительные к % ставке, должны страдать и, возможно, обанкротиться из-за того, что другие менее чувствительны и вопреки желанию Набиулиной смеют продолжать брать кредиты. Интересно, что это за отрасли и предприятия? Думаю, это наш ВПК, получающий кредиты по субсидированной правительством % ставке, что позволило ему в разы нарастить производства, о чём сказал Путин на форуме “Всё для Победы” в феврале 2024: https://rutube.ru/video/c2222fa800dd802f010d83b79b3e1c07/ (05:36-6:00 и 04:02-04:48) и в меньшей степени АПК, так же пользующийся льготными кредитами: http://duma.gov.ru/multimedia/video/events/92292/ (58:34-59:26) и сделавший за последние несколько лет существенные успехи. Надо сказать, Набиулина уже несколько раз предупреждала наше правительство, что если оно будет субсидировать банковские кредиты, то ЦБ будет повышать % ставку: https://rutube.ru/video/5d58e199127f0be73a7b8a5c89871b6e/ , 1:33:50-1:34:40 (Форум ВТБ “Россия зовёт”, 2023) и https://rutube.ru/video/9db2e7acd81dabb38d306ad443b1ebe8/ , 1:08:20-1:09:10 (ПМЭФ’23, секция “Как будет развиваться российская экономика”). По сути, Набиулина, подняв до 21% ставку ЦБ, реализовала своё неоднократно высказанное предупреждение правительству, но при этом заявляет, что между ЦБ и правительством нет противоречий: http://duma.gov.ru/multimedia/video/meetings/109575/ (27:30-28:37).

Ещё на эзаседании Госдумы от 19.11.24 Набиулина в очередной раз говорила, что низкая % ставка есть угроза инфляции и потому она её повышает, но бизнес вопреки этому продолжает брать всё больше и больше кредитов, что порождает инфляцию (ссылка выше, 16:40-17:58). Но предъявленный ею график роста корпоративного кредита (https://cbr.ru/StaticHtml/File/17579/20241119.pdf , 8-й слайд) вполне соответствует тому, что я писал в этой статье: https://vk.com/wall454175815_28 (2 абзаца, начиная с “Но регулярное кредитование банками и ЦБ-м производства под % постепенно высасывает”). Если вкратце, то взятый кредит требует возврата с %, после чего денег в экономике становится меньше, чем до взятия кредита, а предприятия берут кредиты в значит. степени для пополнения оборотных средств в целях увеличения объёмов выпускаемой продукции (и ВПК, и АПК показали заметный рост). В результате след. кредит придётся брать ещё бОльшего размера, компенсируя ранее отданные % по пред. кредиту, дабы сохранить объём используемых оборотных средств. Таким образом получается экспоненциальный рост закредитованности с ежегодным приростом, равным банковскому %. Это приблизительно и отображено на том слайде. А приблизительно - потому, что в 2022 после начала СВО нам вырубили иностранное кредитование, и пришлось постепенно замещать его внутренним (внешн. корпоративн. долг на начало СВО был почти 500 млрд. долларов - https://www.interfax.ru/business/881431 ), ещё пришлось для нужд СВО и сельского хозяйства расширять объёмы кредитования, т.к. для резкого наращивания объёмов производства нужно резкое наращивание оборотных средств, что без наращивания кредита затруднительно или невозможно. Набиулина эти два крайне важных фактора игнорирует, будто их и нет, но проявляет крайнее недовольство ростом объёмов кредитования и поднимает % ставку ЦБ, дабы предприятия стали сокращать объёмы запрашиваемых кредитов. Сокращение объёмов выдаваемых кредитов приведёт к сокращению объёмов производства.

Нужно сказать, отчего ещё растёт инфляция. Растёт она из-за высоких мировых цен на наше сырьё (нефть, топливо, металлы) и отсутствие экспортных пошлин на их вывоз, в результате чего отечеств. производитель вынужден конкурировать с иностранными компаниями за покупку российского сырья. А конкурировать с ними нелегко: те же США в огромных объёмах печатают доллары и скупают на них всё, что можно, поднимая цены на сырьё. Этому подъёму в равной степени способствует правительство, повышающее акцизы и налог на добычу (НДПИ) для пополнения бюджета. Эту проблему осветил депутат Госдумы В. Гартунг: https://rutube.ru/video/a75ce77415242d3c91a6e7bda4566e9a/ .

Так же на инфляцию влияет курс доллара, который усилиями ЦБ и Минфина у нас лишь растёт и вырос с 24 руб. в 2008 до более 100 руб. теперь. Напр., в 2022, когда весной курс доллара пошёл-таки вниз в т.ч. и из-за резкого сокращения импорта, то и А. Силуанов, и М.Решетников сразу запереживали. Им комфортнее, когда доллар по 80 руб., им это нужно для наполняемости бюджета: https://www.rbc.ru/newspaper/2022/06/30/62bc12339a79470004d250bc , https://www.gazeta.ru/business/2022/06/15/14994230.shtml . В итоге Минфин стал скупать валюты “дружественных” стран, дабы опустить рубль в т.ч. и по отношению к доллару через кросс-курсы (из рубля в дешёвый доллар, из доллара в юань, из юаня в дешёвый рубль – 1-я операция ведёт к росту курса доллара). Более того, ЦБ с мая 2022 тоже стал скупать валюту, но тайком, через посредников: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2022/05/22/923103-tsb-vernulsya-zakupkam-valyuti . Этот пример я привёл для того, чтобы было понятно, что опускание курса рубля – осознанная политика ЦБ и Минфина.

Все эти действия, повышая цены и разгоняя инфляцию, вынуждают компании брать ещё больше кредитов, и повышение % ставки ЦБ для борьбы с ростом кредитования в таких условиях лишь усугубит проблему.

Теперь рассмотрим недовольство Набиуллиной ростом потреб. кредитования: в выступлении в Госдуме от 19.11.24 (ссылки выше, 13:04-14:16 и 01:10:09-01:10:15) она утверждает, что люди стали массово брать потребительские кредиты, из-за чего сильно вырос спрос. А поскольку предложение отстаёт от спроса, то вот вам инфляция: «Рост внутреннего спроса значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг <..> Внутренний спрос поддерживается ростом кредитования и доходов населения и бизнеса <..>» - https://cbr.ru/press/keypr/ . С др. стороны, она же утверждает, что сильно выросли доходы граждан: “рост производительности отстает от повышения заработных плат.. если все дополнительные доходы граждан будут направлены на потребление” - https://cbr.ru/press/event/?id=17191 , Совместное заседание в Госдуме по ДКП от 31.10.24 (http://duma.gov.ru/multimedia/video/events/109053/ , 9:50-10:01) и выступление в Госдуме от 19.11.24 (13:04-13:06). Но если выросли доходы граждан, то зачем им брать больше кредитов? Более того, совершенно не понятен такой потребительский ажиотаж граждан, внезапно бросившись в какое-то безумное потребление, вынудившее их с их сильно возросшими доходами ещё и кредиты огромные занимать (слайды 5, 6 из презентации): люди терпели 20 лет и тут, после начала СВО, их вдруг “прорвало”, и они решили накупить себе “горы” машин, квартир и пр. товаров? Бред какой-то! Да, программа льготной ипотеки простимулировала массовое строительство жилья, и темпы строительства квадр. метров бьют рекорды: https://rg.ru/2022/12/15/horosho-nastroilis.html , https://ria.ru/20240715/zhile-1959662976.html . Но совсем не похоже, чтоб в строительстве жилья намечался порождающий инфляцию дисбаланс в виде отставания предложения от спроса. Наоборот, построенные квартиры не распродаются: https://www.rbc.ru/business/04/12/2023/6569fc459a79476fc509d0a9 , т.е. отмена льготной ипотеки (выступление в Госдуме от 19.11.24, 14:23-14:24) привела к невозможности купить уже построенные квартиры. Видимо, главе ЦБ не понравилось, что люди стали слишком много жилья покупать. Мне, кстати, тоже крайне не нравится, что Москва под завязку застраивается человейниками, но речь о том, что она врёт. Рост остальных кредитов едва ли связан с внезапно проснувшимся на фоне СВО желанием потреблять, которое экономика не может удовлетворить. Это следствие инфляции, вызванной в т.ч. и ростом % ставок ЦБ и курсом доллара.

Набиулина любит апеллировать к ежемесячным опросам 15000 предприятий, проводимых ЦБ для выявления общей картины экономической ситуации (выступл. в Госдуме от 19.11.24, 09:25-10:00). И эти опросы ей всё время говорят, что главный фактор, препятствующий росту экономики, - это ограничения на прирост рабочей силы: “Мы проводим опросы большого числа предприятий. По нашим опросам, большинство предприятий сталкиваются с дефицитом кадров, с недостатком высококвалифицированных специалистов. А когда обостряется конкуренция за одни и те же рабочие руки, рост производительности отстает от повышения заработных плат. То есть прирост объемов производства оказывается меньше, чем рост доходов граждан” - https://cbr.ru/press/event/?id=17191 , https://www.gazeta.ru/business/news/2024/10/31/24280435.shtml или http://duma.gov.ru/multimedia/video/events/109053/ (10:04-11:18). Правда, уже в выступлении в Госдуме от 19.11.2024 (11:18-11:45) она, наоборот, сказала, что растёт производительность труда. Но давайте же послушаем, что говорят сами предприятия. В https://lenta.ru/articles/2024/11/28/rate/ в разделе “Как ситуацию видит бизнес”, начиная с цитат С. Чемезова, приведены высказывания предпринимателей и представителей отраслей, включая участников Русского экономического форума 2024 в Челябинске, указывающих на невозможность при такой ключ. ставке конкурировать с китайскими производителями и, вообще, вести многие инвест. проекты по импортозамещению. В https://www.kommersant.ru/doc/6480362 “Росспецмаш” указывает на затоваренность складов с/х техникой из-за невозможности её продать аграриям, не имеющим денег из-за дорогих кредитов. Министр сельского хозяйства Д. Патрушев на расширенном заседании Комитета по аграрным вопросам от 06.09.2023 в Госдуме сказал, что рост % ставки ЦБ привёл к опустошению резервов, накопленных для льготной сельской ипотеки и льготного кредитования АПК инвестиционного и короткого (короткий - это для пополнения оборотных средств): http://duma.gov.ru/multimedia/video/events/92292/ (58:36-59:30). Наконец, на Совм. заседание от 31.10.24 (43:22-44:00) депутат Госдумы В. Гартунг на примерах указывает Набиулиной на созданные её высоченной ключ. ставкой проблемы для предприятий при увеличении своей производительности труда. Более того, там же на 44:00-45:17 он ей показывает неравномерную ситуацию в разрезе отраслей, чтобы она понимала, кто закредитован и по кому бьёт высокая ключ. ставка, а у кого образовались огромные прибыли, которые он не стремится никуда инвестировать. Из-за этого её подход на основе усреднённых по всем отраслям данных бесполезен.

Вопреки этому Набиулина говорит о слабом влиянии ключ. ставки на работу предприятий ввиду того, что в структуре их расходов выплаты по кредитам составляют не более 5% (Совм. заседание от 31.10.24, 40:06-40:27). Неужто она не понимает, что % по кредитам входит почти во все расходы предприятия и даже в зарплаты его сотрудникам, даже если данное предприятие не берёт кредиты. Она же сама переживает по поводу роста закредитованности корпоративного сектора в 2022-2024, настолько значительного, что приводящего, по её мнению, к огромной инфляции. Нужно сравнивать оборотные и инвестиционные (если такие есть) средства предприятий с привлечёнными в виде кредитов, причём, в разрезе по отраслям, т.к. у предприятий-монополий есть возможность неограниченно поднимать стоимость своей продукции, избегая заимствования и принуждая к заимствованиям других. Чем в большей степени предприятия и отрасли используют в своей деятельности заёмные средства в качестве оборотных и инвестиционных, тем сильнее на стоимости их продукции скажется повышение ключ. ставки ЦБ. А далее по цепочке цены станут повышаться у предприятий и отраслей, использующих их продукцию. В худшем варианте, если все денежные средства корпоративного сектора заёмные, то ежегодная инфляция будет превышать банковский %, под который выдаются деньги, т.е. будет экспоненциальный рост цен и закредитованности либо сокращение производства и банкротства. Она явно сама себе противоречит, точнее, “пудрит мозги” людям.

Источник